盐湖钾肥：干旱延长钾肥低谷期
时间:2010-04-29 来源： 作者:
2010 年一季度公司实现销售收入18.66 亿元,同比增长5.4%,实现净利润5.68 亿元,同比下降19.6%;净资产收益率17.33%;摊薄EPS为0.74 元;每股经营活动产生的现金流量净额为0.15 元。
2009 年末库存量为147 万吨,为历年来年末库存最高值。一季度公司销售氯化钾93 万吨,销售情况良好,平均含税销售均价约2300元/吨。受全国天气不佳,特别是西南干旱影响,预计后三季度销售情况将不如一季度,2010 年公司全年销量预计在250 万吨左右。
由于销售价格相对较低,且矿产资源费仍在缴纳,公司一季度氯化钾毛利率仅为59.23%,为近三年最低。目前国内钾肥市场销售平淡,氯化钾市场售价在2700 元/吨左右,高于公司一季度售价。预计二季度公司氯化钾售价有望出现一定幅度的上调。
西南地区干旱对我国钾肥消费影响负面。西南五省的甘蔗产量占到全国的82.26%;烟叶产量占到全国的54.43%;茶叶产量占到全国的30.29%,在我国水果、蔬菜、烟叶、甘蔗、大豆等经济作物对钾肥的消费量占到钾肥总消费量的60%以上,这些经济作物的减产、绝收对钾肥需求有着不利影响。
盐湖钾肥吸收合并盐湖集团事宜前期已通过股东大会,仍在等待批复。两湖合并有利于公司长期发展,对公司提升钾肥产能有决定性作用。合并前,我们预计公司2010-2012 年EPS 分别为2.21、2.71、3.46 元;合并后将会摊薄10-15%。钾肥行业处于底部,但景气上行仍需等待。以目前股价看,长期投资者可做配置,短期表现仍缺乏催化剂,“谨慎增持”评级。
